0108: จำนำทอง
มกราคม 15, 2008 at 8:04 am | In Economics | 24 Comments 
ช่วงนี้ร้านทองรับซื้อทองที่เกือบๆ 14,000 บาท แต่โรงรับจำนำรับจำนำทองที่ 12,000 บาทเท่านั้น
ทำไมโรงรับจำนำถึงรับจำนำทองที่ราคาต่ำกว่าตลาด 2 พันบาทด้วย? ถ้าจะบอกว่าเป็น liquidity risk เหมือนของรับจำนำอย่างอื่นก็คงไม่ใช่เพราะทองคำเป็นสินทรัพย์สภาพคล่องสูง โรงรับจำนำสามารถขายทองที่หลุดจำนำให้ร้านทองได้ทันทีที่ราคาตลาด
บางคนบอกว่าเป็นเพราะ risk premium ทองที่รับจำนำอาจเป็นของปลอมก็ได้ แต่ที่จริงแล้วไม่น่าจะใช่อีก เพราะร้านทองกับโรงรับจำนำก็เสี่ยงเท่าๆ กันที่จะโดนของปลอม วิธีการตรวจทองกับโรงรับจำนำนั้นก็ไม่ได้ต่างกับของร้านทอง โรงรับจำนำจึงไม่ควรจะมี risk premium สูงกว่าร้านทอง อีกอย่างหนึ่งโรงรับจำนำก็ได้ risk premium ไปแล้วในรูปของการคิดอัตราดอกเบี้ยที่สูงมาก (1.25% ต่อเดือน)
ถ้างั้นอะไรกันแน่ที่ทำให้โรงรับจำนำไม่เหมือนกับร้านทอง?
ถ้าใช้วิธีมองแบบคนคลั่งอนุพันธ์ (Derivativomaniac) การจำนำ เทียบได้กับการทำธุรกรรมสองอย่างในครั้งเดียวคือ
-
ขายทองที่ Spot market @14000 บาท และ
-
long call options ทันทีโดยจ่ายค่าพรีเมี่ยมเป็นเงิน 2000 บาท
สุทธิแล้วก็เลยได้รับเงินจากโรงรับจำนำแค่ 12000 บาท เพราะ 14000-2000=12000
โรงรับจำนำไม่เหมือนร้านทองตรงที่โรงรับจำนำมีภาระผูกพัน(obligation)กับลูกค้าว่าจะต้องยอมให้ลูกค้ามาซื้อคืนที่ราคาเดิมคือ 12000 บาท ไม่ว่าในอนาคตราคาตลาดจะวิ่งไปเท่าไร ในขณะที่ลูกค้ามีสิทธิ์ (right) ที่จะซื้อคืนหรือไม่ก็ได้ (ปกติแล้ว ถ้าจำนำก็ต้องมาไถ่คืน แต่ในความจริง จะไถ่คืนหรือไม่ก็ได้ เพราะการไม่มาไถ่คืน ไม่ได้ผิดกติกา) ดังนั้นจึงเท่ากับว่าโรงรับจำนำขายสิทธิ์ในการซื้อคืน(Call Options) ให้ลูกค้าพ่วงไปด้วยทุกครั้งที่รับจำนำ สิทธิที่ว่านี้มีค่าเท่ากับส่วน Discount นั่นเอง ส่วนร้านทองนั้นรับซื้อทองไปแล้วจะเอาทองเส้นนั้นไปขายต่อให้ใครที่ราคาเท่าไรก็ได้ ไม่มีภาระผูกพันใดๆ กับลูกค้าอีก
เมื่อยี่สิบปีก่อน มีช่วงหนึ่งที่ราคาทองวิ่งอย่างรวดเร็วจาก 400 เป็น 4000 ในเวลาแค่สองปี (คล้ายๆ กับที่กำลังเกิดขึ้นอยู่ตอนนี้) มีคนหัวใส ซื้อทองจากร้านทอง แล้วเอาทองนั้นไปจำนำที่โรงรับจำนำ ถ้าทองราคาขึ้นไปอีก ก็ไถ่ทองนั้นออกมาที่ราคาเดิม แล้วเอาไปขายที่ร้านทองเอากำไร แต่ถ้าทองราคาร่วงลง ก็ปล่อยให้ทองนั้นหลุดจำนำให้โรงรับจำนำรับขาดทุนไป วิธีทำให้ได้ Upside gain โดยผลัก Downside risk ไปให้โรงรับจำนำ ดังนั้นถ้าหากโรงรับจำนำไม่รับจำนำที่ราคา Discount ในระยะยาว คนทำอาชีพโรงรับจำนำจะต้องเจ๊งอย่างแน่นอน เพราะรับความเสี่ยงของลูกค้ามาโดยไม่ได้อะไรตอบแทน
ตราสารอนุพันธ์ไม่ใช่เรื่องใหม่ ถ้ามองให้ดีหลายสิ่งหลายอย่างที่เราคุ้นเคยกันมานานแล้ว อย่างเช่น การรับจำนำ ก็มีอนุพันธ์ซุกซ่อนอยู่
24 ความคิดเห็น »
RSS feed สำหรับความคิดเห็นในกระทู้นี้ TrackBack URI
เขียนความคิดเห็นของคุณ
บลอกที่ WordPress.com . | Theme: Pool by Borja Fernandez.
Entries and comments feeds.
เห็นภาพเลยครับ เพิ่งจาเริ่มเข้าใจ
Comment โดย kasidech singprapan — มกราคม 15, 2008 #
แยบยลดีครับ
Comment โดย the_boy_10 — มกราคม 15, 2008 #
อืมมม …
ถ้าไม่ใช่ทอง แต่เป็นทรัพย์สิน สักอย่าง แต่เป็น ของโจร … ของโจร ก็น่าจะเป็น risk premium แน่นอน
right ในการซื้อคืน อาจกลายเป็น obligations ไปในทางกลับกัน? และ upside gain กับ downside risk ก็จะ upside down ทันที
เข้าใจถูกไหมหนอ??
Comment โดย khun_aut — มกราคม 15, 2008 #
พี่สุมาอี้คิดได้ลึกซึ้งจริงๆครับ นับถือๆ
Comment โดย chut — มกราคม 15, 2008 #
แล้วโรงจำนำเขามีการคำนวณราคา discount นี้ใหม่เรื่อยๆ ไหม เขาเอาปัจจัยอะไรมาคำนวณ แล้วแต่ละโรงจำนำเขามีราคามาตรฐาน/ราคากลางไหม?
อืมม์ ถามเยอะไปไหมเนี่ย
Comment โดย bookstravel — มกราคม 16, 2008 #
ประเด็นเรื่องซื้อของโจรนี่ผมอยากรู้มานานแล้ว ถ้าเรารับซื้อของโจรโดยที่เราไม่รู้ นี่เราต้องรับผิดชอบหรือเปล่า ใครรู้กฏหมายช่วยบอกหน่อยก็ดีครับ
โรงรับจำนำมีการปรับ discount ด้วยเหมือนกัน แต่ถามว่าเขาใช้อะไรมาคำนวณนั้น ต้องตอบว่าใช้ประสบการณ์ครับ
ที่จริงแล้วมีสูตรคำนวณด้วย (Black Scholes formula) แต่สูตรนี้เพิ่งเกิดได้ไม่นาน ซึ่งปรากฏว่า ราคาอนุพันธ์ในตลาดอนุพันธ์มีค่าใกล้เคียงกับค่าที่คำนวณได้จากสูตรนี้ด้วยทั้งที่ตลาดอนุพันธ์มีมานานก่อนที่จะมีสูตรนี้ ซึ่งแสดงว่า คนในตลาดอาศัยประสบการณ์ ไม่ต้องมีสูตรก็ได้ครับ
ถ้าดูจากสูตรเราจะรู้ว่า discount ขึ้นอยู่กับ ความผันผวนของราคาทองและอัตราดอกเบี้ยในช่วงนั้น ๆ นะครับ ช่วงที่ราคาทองผันผวนมาก discount นี้จะถ่างขึ้น เจ้าของโรงรับจำนำที่มีประสบการณ์ควรจะปรับอัตราใหม่
Comment โดย 1001ii — มกราคม 16, 2008 #
ไม่รู้ ไม่ผิด … ไม่ใช่หลักกฏหมาย น่ะครับ
กฏหมาย ถือหลัก กรรมเป็นเครื่องส่องเจตนา
ถ้าศาลรับฟ้อง = ดูอะไรต่างๆ แล้ว มีมูล
ข้อถูกล่าวหา มีหน้าที่หาหลักฐานมาแก้ต่าง
ศาลฟังขึ้น = รอด
ศาลฟังไม่ขึ้น = ก็ ร้อยเรียบ
ลำพัง การพูดว่า ไม่รู้ ๆ อย่างเดียว อาจฟังไม่ขึ้น
พูดว่าไม่รู้ๆ แต่การกระทำ(กรรม)หลายอย่าง ก็เห็นๆ ว่ารู้ ว่าเป็นของโจร
โดนโทษรับของโจร ขอรับ
: )
Comment โดย khun_aut — มกราคม 16, 2008 #
ขอโทษครับ
… กฏหมาย ถือหลัก กรรมเป็นเครื่อง “ส่อ” เจตนา!
: )
Comment โดย khun_aut — มกราคม 16, 2008 #
ขอโทษอีกที … (กำ)
… ผู้ถูกกล่าวหา มีหน้าที่หาหลักฐาน มาแก้ต่าง
: )
Comment โดย khun_aut — มกราคม 16, 2008 #
โอเคครับ เดาเล่นๆ ว่าน่าจะเป็นงั้นเหมือนกัน ขอบคุณครับคุณ khun_aut
Comment โดย 1001ii — มกราคม 16, 2008 #
รับของโจร ผู้รับจะต้องรู้ว่าเป็นของโจร จึงจะผิด
http://iake…receiving-stolen-property
Comment โดย ake — มกราคม 17, 2008 #
เป็นอะไรที่ทำให้ประหลาดใจและงุนงงมาก ๆ ครับ
ไม่ทราบว่ารูปแบบการซื้อขายอนุพันธ์มันจะมีอยู่ใกล้ตัวขนาดนี้
ขอบคุณพี่มาก ๆ ครับ
Comment โดย Capo — มกราคม 19, 2008 #
ขอสมัครเป็นนักอ่านที่นี้อีกคนนะครับ
Comment โดย Uggboots — มกราคม 19, 2008 #
แวะมาทักครับ
Comment โดย Uggboots — มกราคม 19, 2008 #
ขอแสดงความเห็นใจกับเจ้าบ่าวในปีนี้ด้วยครับ
Comment โดย ... — มกราคม 19, 2008 #
ปีนี้ต้องศึกษาเรื่องนี้จริงจังหน่อยแล้วครับ
จะได้ไม่เสียโอกาส
Comment โดย dcopywriter — มกราคม 20, 2008 #
มีคนบอกให้ผมซื้อทอง เก็บไว้ขอสาวแต่งงานไว้ก่อนด้วยแฮะ
ขอบคถณพี่สุมาอี้ มากๆ Blog นี้หวังว่าซักวันจะมีรวมเล่มนะครับ
Comment โดย ก้อนหิน — มกราคม 21, 2008 #
เข้ามาลองอีกครั้ง post ไม่เข้าอีกหรือเปล่า..
อนุพันธุ์ นี้ไม่ศึกษาไม่ได้แล้วนะครับ. ถึงเวลาแล้ว
ตอนนี้ก็รอเงินไปก่อน..
Comment โดย dcopywriter — มกราคม 27, 2008 #
:B :bow:
:cheers: :bow: :bow: :bow: :bow:
Comment โดย ^O-O^ — กุมภาพันธ์ 4, 2008 #
พี่สุมาอี้เขียนเรื่องน่าอ่าน และสามารถนำไปใช้ได้ในชีวิตประจำวันได้เป็นอย่างดี
ขอบคุณพี่มากๆนะครับ
มีหลายครั้ง ผมไปแนะนำหนังสือของพี่โดยไม่ได้ขออนุญาติล่วงหน้า ต้องขออภัยด้วยนะครับ
แต่ผมชอบงานเขียนของพี่นะครับ
รักษาสุขภาพนะครับ ช่วงนี้อากาศเปลี่ยนแปลงบ่อยๆครับ
Comment โดย noooon010 — กุมภาพันธ์ 5, 2008 #
ตามสบายครับน้อง noooon010
Comment โดย 1001ii — กุมภาพันธ์ 6, 2008 #
สวีสดีครับ พึ่งจะเคยเข้ามาอ่านครั้งแรกรู้สึกได้เลยว่าเป็นเว็ปที่ดีมากๆ มีประโยชน์จิงๆทั้ง comment ที่สร้างสรรค์และคำตอบที่เข้าใจง่ายตรงไปตรงมา ขอบคุณครับ
Comment โดย Leon — กุมภาพันธ์ 16, 2008 #
เรียนคุณสุอี้ผมเพิ่งจะเป็นมือใหม่หัดลงทุนในตลาดหุ้นอยากจะขอความอนุเคราะห์แนะนำหนังสือดีๆ เพื่อเป็นแนวทางในการลงทุนที่ยั่งยืนด้วยครับ จะโพสตอบก็ได้ หรือ mail มาบอกที่ as_apples@hotmail.com ขอขอบคุณล่วงหน้านะครับ
Comment โดย Leon — กุมภาพันธ์ 16, 2008 #
สำหรับมือใหม่ ดีที่สุด ในความคิดผมคีอ one up on wall street
Comment โดย 1001ii — กุมภาพันธ์ 16, 2008 #